Оскільки італійські боргові ринки били рекорди після призначення Драгі прем'єр-міністром, євро пережив другий тиждень зниження і впав нижче 1,20 долара. Це ознака того, що проблеми валютного блоку можуть бути більш серйозними і вкоріненими, ніж вважали раніше експерти.
Маріо Драгі, фото privatefinance
«Єдиними елементами підтримки євро на даний момент є кілька агресивний Європейський центральний банк», - сказав Джеймс Ці, керуючий грошима в Aberdeen Standard Investments. «Євро, швидше за все, впаде до 1,17 долара».
Раніше відновлення спокою в італійській політиці сприяло зростанню євро. На цей раз все не так, не дивлячись на те, що Драгі був головою ЄЦБ протягом майже десяти років і людиною, якій в значній мірі приписують порятунок валютного блоку.
Проте, валютні інвестори розуміють, що пандемія чинить все більший і більший вплив на євро. США і Великобританія, чиї програми імунізації стрімко набирають обертів, залишили позаду Європу в гонці вакцин. Надії на швидке відновлення в цих країнах підвищили прибутковість облігацій, що призвело до потокам в долар і фунт за рахунок єдиної європейської валюти.
Глобальні криві прибутковості стають крутіше, але не в Європі
За даними Societe Generale SA, замість того, щоб робити ставку на зміцнення євро, інвестори скорочують довгі позиції. Тримісячні розвороти ризику, індикатор позиціонування і настроїв опціонів, показують, що трейдери налаштовані на зниження євро-долара з червня минулого року. У порівнянні з фунтом це найвищий показник з березня.
Трейдери вважають, що розрив в закупівлях вакцини - велика ставка на 2021 рік. «Поліпшення росту в США в порівнянні з Європою послужило каталізатором для витіснення цих позицій», - сказав Кіт Джукс, стратег Societe Generale, щодо довгих позицій по євро. «І ми не можемо створити базу для зміцнення євро, що не послабивши їх».
В Європі було введено трохи більше трьох доз вакцини на 100 людин, у порівнянні з більш ніж 16 в Великобританії і більше 11 в США. Це викликає особливу заклопотаність в Італії, де борг як частка від обсягу виробництва зріс майже до 160%, поступаючись Греції, як найвищий борг в зоні євро. Один із пріоритетів Драгі буде полягати в тому, щоб правильно розподілити пакет грантів і позик із зони євро, з метою змінити ситуацію.
Проблеми Євро відображає і реальна прибутковість. У той час як реальна прибутковість в США в цілому залишалася стабільною, в Німеччині вона досягла рекордно низького рівня, що призвело до найбільшого розриву між ними з травня. За даними Societe Generale, саме ця динаміка послабила оптимізм інвесторів щодо євро.
«Негативна реальна прибутковість підкреслює фінансову репресію, оскільки керівництво центрального банку обмежує зростання номінальної прибутковості і цільового підвищення інфляції. Інвестори отримують подвійний удар і змушують їх брати на себе більший ризик і домагатися прибутковості в умовах низької волатильності », прокоментував Танвір сандхі, головний фахівець із глобальних похідними фінансовими інструментами
Експерти відзначають що якщо Італії вдасться уникнути нових виборів в найближчому майбутньому, перспективи її боргу будуть хорошими. Citigroup прогнозує, що 10-річний спред прибутковості країни по відношенню до Німеччини коливається в районі 100 базисних пунктів, що є важливою віхою вперше з 2016 року, якщо Драгі отримає підтримку або Руху п'яти зірок, або учасників Ліги. Однак, за їхніми словами, розрив може подвоїтися в разі нового голосування, а ЄЦБ не прискорює темпи покупки облігацій.
За даними Citigroup, аукціони з розміщення облігацій в Німеччині, Італії та Нідерландах, як очікується, складуть більше 20 мільярдів євро. До 25 лютого, коли Франція повинна виплатити близько 17 мільярдів євро, погашень не буде.
На сьогоднішній день ретроспективні дані виглядають наступним чином. Італія вдасться до продажу боргу через банки в найближчому майбутньому, згідно UniCredit SpA, з можливістю випуску облігацій на 20, 30, 50 років або облігацій, прив'язаних до інфляції.
Великобританія продасть 2 мільярди фунтів звичайних 20-річних облігацій і запропонує через банки нові 30-річні облігації з прив'язкою до інфляції. Банк Англії викупить 4,4 млрд фунтів боргу за трьома операціями
Раніше портал Post.factum писав про те, що Маріо Драгі збирається сформувати новий уряд Італії.
Топ новини
